桂浩明:科创板会分流主板资金吗?

时间:2019年07月20日 10:43:08 中财网
  ■申万宏源证券
  下周一科创板股票将正式鸣锣交易,这是中国资本市场上的一件大事,投资者在关注其中投资机会的同时,也不由得会关注科创板股票上市后,会不会引发沪深股市其它板块出现资金分流问题。

  无需讳言,每当有新股上市时,不管它是来自哪个板块,都需要有资金去承接,因此必然会在不同程度上对原有市场的资金构成分流。而真正的问题在于,这种分流的影响有多大,又会在多大程度上给市场的走势带来影响?

  就科创板来说,首批上市的股票是25只,其中除了中国通号是大盘股外,其它多为中小盘股,并且以小盘股居多。这次它们IPO所募集的资金总规模是300多亿元,假设这些股票上市后估值能够翻一番,那么给当前市场带来的资金需求大体为600多亿元。这个数字不算太小,但相对于现在50万亿元左右的市值,以及每天4000亿元左右的成交金额来说,应该不算大。虽然有人担心25只股票集体上市所带来的冲击,毕竟沪深股市已经十多年没有出现过这种规模的集体上市了,但是对于一个有着3000多只股票的市场而言,一下子增加25只股票,扩容比例不到1%,似乎也没有什么可怕。这里的问题,在于观察的角度。十年前创业板开板时,市场规模比现在要小很多,而集体上市的股票数量则更多,但市场还是很平稳地渡过了这轮扩容高峰。

  不过,换个角度来说,这次毕竟是首批科创板股票上市交易,其定价原则与交易规则又与其它板块不同,本身也有着诸多创新之处,因此必然会引发市场关注;而且,这种关注程度一定会明显超越对其它板块新上市股票的关注。事实上,从当下市场舆论对科创板的报道热情上就可见一斑。因此,的确不能排除在一段时间内,投资者的主要精力会集中在科创板上,也的确会有相应的资金会重点瞄准科创板股票。但是,这里也还是需要说明几点:一是由于科创板有一定的门槛,只有约300万投资者可以直接买卖科创板股票,因此其投资群体的基础是相对有限的,在某种意义上来说,是个小众市场。由于大量的客户不能直接买卖科创板股票,对这部分客户的资金来说,也就不存在分流到科创板的问题了。二是通常来说,在科创板交易初期,短线资金可能比较感兴趣,特别是在寻找股价波动中枢的过程中,一般投机性资金会较为活跃。而就这些资金的属性来说,即便留在其它板块,感兴趣的一般也是那些新上市的股票,对其它走势比较平淡的股票则很少顾及。因此,这部分资金会被分流到科创板,这样对其它板块上的新股而言,的确存在降温的可能。毕竟,科创板的价格弹性大,操作上有着更大的发挥余地。对于其它板块的股票而言,则未必有多大的影响。应该看到,投资科创板的逻辑与投资现在所流行的核心资产概念股票的逻辑,并不完全相同,两者之间也没有多少交集,所以各有各的资金关照,因此不会形成资金面上的明显竞争。从这个角度来说,分流的确是有的,但并不严重,这方面的影响是较为有限的,而且也是可控的。

  如今股市大盘依然处于震荡整理过程中,大趋势向好,但运行路径较为曲折,短期内区间波动态势难改。科创板的开板,多半会对此予以强化,而不是导致股市大幅度上涨或下跌。
  .金.融.投.资.报
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