央行降息潮席卷全球之际 这个市场发出强烈看空信号

时间:2019年07月20日 10:28:52 中财网
  随着印度10年期国债收益率在过去两个月大幅下跌近110个基点至6.3%,投资者再次面临如何进行资本配置的难题。印度主流金融网站MoneyControl指出,目前的关键问题是,在降息即将来临之际,投资者是应该继续留在正徘徊在历史高点附近的股市,还是转向债市?

  对此,有分析师认为,投资者或许可以从历史经验中得到启发。

  首先需要明确的是,对于投资者和各大基金来说,债券收益率和股票盈利收益率的息差是他们最关注的指标。其中,债券收益率的计算方法是用利息收入除以债券市场价格,而盈利收益率与市盈率相反,是以每股收益除以股票市场价格计算的。

  外汇天眼指出,一般来说,受收益率波动影响,活跃的市场参与者会对股市和债市相对吸引力进行判断,不断地在两个市场之间转移资本。而从历史数据来看,两类资产收益率息差的变化,更是完美预示着行情走势的分化。

  分析师指出,债券和股票市场收益率之差往往分阶段发挥作用。历史数据表明,在收益率之差缩小的阶段,股市要么横盘整理,要么明显回调。相反,在收益率息差扩大的阶段,股市则会出现强劲而急剧的上涨。

  比如在2010年7月至2013年7月期间,股债收益率之差持续缩小,股市处于横盘阶段,印度Nifty指数以10%的幅度上下徘徊。

  而到了2013年7月,收益率息差跌至1.8%的低点后触底反弹,股市也开始进入扩张阶段。当息差扩大到4%左右时,股市突然狂飙,Nifty指数在之后的18个月里飙升了50%(截至2015年1月)。经过上述扩张周期后,股市在2015年1月至2016年12月期间进入收缩期,波幅稳定在10-15%之间。

  当然了,一些“黑天鹅”总会影响市场周期——在印度总理纳伦德拉·莫迪下达“废钞令”之际,股债收益率息差再次跌至接近1.8%的历史低点,Nifty指数恢复上升趋势,在此后18个月里狂涨40%。

  那么参考以上历史规律,印度股市接下来的走势如何呢?不妨先来看看股债市场的情况。

  外汇天眼数据显示,印度10年期国债收益率在去年7 月至8月期间触及约8%的峰值。但受印度央行的连续降息以及国内经济放缓的影响,10年期印度国债收益率在8月后呈螺旋式下滑。与此形成鲜明对比的是,在盈利温和增长和整体指数表现稳定的支撑下,股市收益率未见太大波动。

  换句话说,自2018年7月以来,股票市场和债券市场之间的收益率之差一直在缩小,这表明当前印度正处于收缩阶段。截至目前,股债市收益率之差约为2.8%,并表现出明显的下降趋势。

  分析显示,当前周期只有12个月,股市无论盘整还是回调,都会在股债收益率差距收窄至1.8%的历史低点后迎来行情反转。

  此外,考虑到股市收益率目前在3.5%左右徘徊,接近10年期区间的底部,即便以绝对估值为基础计算,股市估值也显得过高。因此,Moneycontrol指出,中短期内股市出现修正的可能性似乎更大。也就是说,这段时间,印度债市或许更值得投资者考虑。
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